تقترب تكاليف الاقتراض الحكومي طويل الأجل في المملكة المتحدة من أعلى مستوى لها منذ عام 1998، حيث يكافح المستثمرون لمعرفة المبلغ الذي سيخفضه بنك إنجلترا أسعار الفائدة العام المقبل.
ارتفع العائد على سندات 30 عامًا إلى 5.16٪ يوم الجمعة بعد ارتفاعه لسبع جلسات متتالية، في طريقه لأعلى إغلاق منذ 26 عامًا وفي غضون أسبوع واحد فقط، انتقلت السوق من الرهان على إمكانية إجراء أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل إلى أقل من اثنين، ثم عادت إلى الاستمتاع بفرصة إجراء ثلاثة تخفيضات.
وفي قلب هذه المناقشة تكمن مسألة الكيفية التي قد يستجيب بها صناع السياسات للمزيج الصعب في المملكة المتحدة من الضغوط التضخمية المستمرة والنمو الباهت. تضيف التوقعات غير الواضحة رياحًا معاكسة أخرى للمستثمرين الملتزمين بالذهب بينما يستعدون لزيادة العرض في العام المقبل. ويسير الاقتراض على الطريق الصحيح لتجاوز التوقعات الرسمية هذا العام، مما يزيد من خطر اضطرار الدولة إلى العودة للحصول على المزيد من الأموال في أوائل العام المقبل.
واعترض ثلث أعضاء لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا يوم الخميس بالتصويت على خفض أسعار الفائدة – أكثر مما توقعته السوق – وأشار المحافظ أندرو بيلي إلى “تزايد حالة عدم اليقين في الاقتصاد” كسبب “لعدم قدرته على الالتزام بموعد أو موعد”. “كم سيتم تخفيض أسعار الفائدة في العام المقبل.
انكماش الاقتصاد ودلائل في مسح بنك إنجلترا للشركات في جميع أنحاء المملكة المتحدة على أن سوق العمل يضعف على النقيض من البيانات الصادرة هذا الأسبوع والتي تظهر أن الأجور زادت أكثر من المتوقع. ويأتي ذلك على خلفية التحفيز المالي الذي تم الإعلان عنه في أكتوبر، بالإضافة إلى التداعيات العالمية الناجمة عن السياسة الأمريكية.
وأشار مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة التركيز على مخاطر الأسعار يوم الأربعاء، بينما هدد الرئيس المنتخب دونالد ترامب يوم الجمعة الاتحاد الأوروبي بفرض رسوم جمركية.
انخفضت المحفظة الاستثمارية النموذجية بنسبة تزيد عن 4% في عام 2024، وفقًا لمؤشر بلومبرج. ويقارن ذلك بعائد 2% لسندات حكومات اليورو وعام ثابت تقريبا لمؤشر الخزانة الأمريكية.
وبطبيعة الحال، فإن عدم اليقين يولد الفرص وإذا تراجعت ضغوط الأسعار في المملكة المتحدة في عام 2025، كما يتوقع العديد من الاقتصاديين، فقد ينتهي الأمر ببنك إنجلترا إلى خفض أسعار الفائدة بقوة أكبر، مما يؤدي إلى ارتفاع السندات.
مع ذلك، كان المضاربون على الصعود يشعرون بخيبة أمل باستمرار هذا العام. في بداية عام 2024، كانت الأسواق تراهن على حوالي 150 نقطة أساس من تخفيضات بنك إنجلترا على مدار العام. وفي النهاية، لم تتحقق سوى 50 نقطة أساس، أي أقل من كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي.
